最火房地产调整下的中国经济下行压力电话插座虎钳面板唐山整流桥

房地产调整下的中国经济下行压力

【铝道】房地产调整下的中国经济下行压力

目前房地产的融资环境总体偏紧，尽管多数城市放松限购，但难以扭转地产价格下降趋势。二季度以来，政府出台一系列 稳增长 政策，带有 微刺激 的特点。 微刺激 难以扭转房地产和整体投资回落趋势，无法解决经济体系资源配置机制等结构性问题。

房地产：周期性下滑与结构性拐点

房地产市场经无锡历了去年新一轮膨胀后，年初以来再度下滑。经验表明货币金融环境是影响房地产短期波动周期的重要因素，而此轮地产调整离不开去年下半年以来流动性收紧和融资利率高企，具有明显周期性特点。但不可否认，住房市场在经历了多轮泡沫化膨胀和政府调控之后，其供求面正迎来结构性改变。

中央经过多轮调控实践逐渐确立了地产调控目标，即消除住房 投资品 属性，让其逐渐回归以居住为主的 消费品 属性。随着严格差异化货币信贷政策的实施和房产税改革提上议程，投资需求大幅萎缩，刚需已然主导市场，这是需求面较重要的结构性变化。

未来首套房需求将随适龄购房人数见顶而逐渐回落，改善性需求短期仍受在原易燃基甲酸酯份子结构中引入海宁难燃、耐温、低发烟、低毒性的环状结构化合物严格差异化信贷政策抑制，可实现的拆迁更新需求则因政府拆迁动力下降而放缓，刚需年均增速将由过去十年5%-7%降至1%-缘由：3%，刚需年均面积约11亿平米，年均套数约1,200万套。

保障房大量建设标志着住房供应体系重大改变，将对商品住宅市场产生显著影响；农村土地还权赋能和要素市场化改革有助于打破城市土地供应垄断，扩大城镇住宅及用地供应，抑制房价过度上扬；而库存压力居高不下则是抑制短期房地产回升的重要因素。

房地产面临的另一结构性因素是货币金融环境改变。新增外汇占款趋势性下降，自主流动性偏紧，利率市场化加快显著抬升资金成本，推动风险重定价，实体融资成本难以伴随经济下行而明显调整。

目前房地产的融资环境总体偏紧，尽管多数城市放松限购，但难以扭转地产价格下降趋势。但需指出，货币政策作为反周期政策，未来进一步趋向宽松概率在上升，而政策显著调整短期内对房地产仍有一定刺激效应，这是房地产表现可能超出我们预期情景的较重要因素。

微刺激 难抵经济下行压力

房地产调整对投资依赖型经济影响显著。总体上，房地产销售和投资增速下滑10个百分点，将累计影响GDP增速约1..2个百分点。由于此轮房地产下滑伴随一些供求面重要的结构性变化，而货币信贷政策目前依然相对审慎，尽管大部分非一线城市逐步放松了住房限购政策，但商品房市场短期内很难回到新一轮上升周期，房地产污水泵投资下滑趋势可能延续，这使得中国经济在未来一段时间时期仍将面临一定下行压力。

二季度以来，政府加大对铁路、棚户区投资，减轻小微企业税负，推动政府简政放权。但相比以前 四万亿 刺激，此轮 稳增长 政策相对温和，带有 微刺激 和定向宽松特点。 微刺激 推动M2增速回升，银行间利率回落，部分基础设施投资反弹，短期内缓解了国内外对中国经济下行的担心。但 微刺激 尚不能根本改变实体融资需求偏弱、融资供给偏紧、融资成本偏高状态，企业对盈利前景预期恶化抑制了中长期限投融资需求，在利率市场化预期下，资金成本居高和房地产下行中信用风险上升，使银行体系对局部部门信贷收缩明显。

微刺激 难以扭转房地产和桌上车床整体投资回落趋势，也无法解决经济体系资源配置机制等结构性问题；而定向宽松货币政策尽管短期内对特定部门具有一定的提振作用，但在中长期内可能降低货币政策透明度，威胁货币政策公信力和有效性，影响市场在资源配置中决定性作用的发挥。