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瑞轩五金网 2022-07-02 09:48:54

冶炼企业利润较高或将限制铝价反弹空间

【铝道】铝社会库存去化速度加快,反映出需求端保持稳定,铝价在13800元/吨附近支撑较强。氧化铝价格持续走弱导致冶炼企业利润较高,上游套保意愿增强,此外,明年一季度消费是否能真正回光通信器件暖有待观察。短期来看,虽然宏观面回暖对吸塑包装市场情绪有一定改善,但基本面略显偏空或限制铝进一步反弹的空间,预计铝价震荡偏强概率较大。

全球PMI数据企稳,市场风险偏好回升

<还含有N、O、S等杂链p>据中国物流与采购联合会发布数据显示,2019年11月份全球制造业PMI较上月上升0.2个百分点至49%,连续两个月小幅上升,但仍处于较低水平,连续5个月运行在50%以下。

美国经济喜忧参半。据供应管理协会(ISM)公布的数据显示,美国11月PMI从48.3降至48.1,低于预期的49.2,为连续第四个月出现萎缩。但就业数据保持强劲,11月非农就业人口增加26.6万人,高于预期18.3万人,失业率为3.5%,低于前值3.6%,平均每小时工资同比增3.1%,高泰安于预期增3%。此外,据CME 美联储观察 ,美联储12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为99.3%,降息25个基点的概率为0。

国内需求端呈现企稳,明年官方政策托底经济预期较强。数据显示11月份中国制造业PMI为50.2%,较上月上升0.9个百分点,连续6个月运行在50%以下后回到扩张区间,此外,官方*新公布的11月PPI同比下降1.4%,降幅比上月收窄0.2个百分点,进一步佐证终端需求有回暖迹象。在12月6日官方会议对明年经济定调中提到,要全面做好 六稳 工作,其中就包括稳增长以及保稳定,即要保持经济运行在合理区间,引发市场对明年一季度经济企稳的预期在继续发酵。

去库速度加快,下游补库预期较强

电解铝库存呈现下降态势,去库速度加快。12月9日,据SMM统计国内电解会库存(含SHFE仓单):上海地区12.7万吨,无锡地区20.6万吨,杭州地区5.4万吨,巩义地区4.1万吨,南海地区16.8万吨,天津5.2万吨,临沂0.5万吨,重庆1.9万吨,消费地铝锭库存合计67.2万吨,较上周四再降3.3万吨。当前电解铝社会库存较年初的166万吨下降了102.1万吨,降幅达到61.5%,反映出国内去库存明显,此外,从下游库存来看,目前产成品存货累计同比增速下降至0.4%,产业反馈目前企业基本不会剩余库存,主因资金成本占比过大,但在需求维稳的背景下,铝价低位反弹将刺激下游逢低买由于弹簧改变实验机主要扭矩来自于弹簧入锁定利润。

冶炼企业利润较高,供应端压力犹存

目前氧化铝价格走低导致冶炼企业利润较高,目前山西一级氧化铝报价2482元/吨,比起死鱼贵阳一级氧化铝报价2410元/吨,河南一级氧化铝报价2494元/吨,近期三地价格持续下滑,国内部分冶炼企业利润超过1000元/吨。高利润必将刺激上游端继续释放产能,可以预计后期供应端压力犹存,冶炼厂及贸易商套保资金进场锁定利润意愿不断增强,铝价进一步反弹空间将受到限制,此外,一季度消费是否能真正回暖也有待进一步证实,需要进一步关注消费端的运行情况。

综上,在宏观面有一定回暖的背景下,叠加去库速度加快,铝市场供需结构得到不断优化,预计铝价下方支撑较强,但需要警惕目前冶炼企业利润维持高位或限制铝价反弹空间。预计12月运分析仪器行区间在元/吨。从中长期来看,预计铝价在13500元/吨附近将受到较强支撑。

(中信建投期货有限公司 江露 王贤伟)


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